在周边谷物市场强劲上涨的影响下，CBOT大豆的价值被市场认定低估，受到投机资金的极力追捧，CBOT大豆期价一路冲高至大震荡区域的上沿位置。虽然在震荡上沿附近存在着较大的压力，同时连续的强势上涨也使得技术指标严重超买，价格有经历一定时间的震荡整理的要求。

　　但由于市场的关注点已经发生了实质性的转变，最大的利空已经过去，大豆反转之势已经形成，新一轮的熊牛转换正在悄然酝酿。

　　市场焦点转向增长的需求

　　澳大利亚小麦大幅减产成为CBOT小麦上涨的催化剂，加上印度大量进口小麦导致全球对粮食安全引发担忧。小麦、玉米价格的强劲上扬，带动了大豆市场的走强，而豆类利多的基本面也终于开始浮出水面。

　　连续几期的美国农业部出口销售报告良好数据，尤其是中国买盘的强盛给予市场强有力的信心，市场的焦点开始免疫于丰产、高库存的供应压力，开始关注于美豆的需求前景，并扩散至由工业用途引导下的全球油脂需求层面上来。
　　在全球大豆供给大幅增加的同时，需求也正以快速的步伐增长而被市场开始关注，根据油世界在10月份发布的预估称，虽然全球2006/07年度大豆的产量达到2.2313亿吨，但仍将低于预测的消费量2.2468亿吨。全球的油脂供应增长大概增加了700万吨，而需求却增长了1200万吨，全球短缺状况将在2007年、2008年凸显。快速增长的工业需求将可能导致全球的油脂在未来的两年内呈现脆弱的平衡，这些将可能成为未来两年内油脂牛市行情基调的主要依据。

　　基金已完成空翻多

　　一年多来基金在农产品尤其是大豆上的空头思路，已经随着玉米、小麦价格的强势上涨发生了扭转性的变化，如图所示，由于谷物、 油脂等产品或因供需受到重大影响或因其所表现的工业属性导致供需格局发生转变，基金在这些商品上近一个月来平空翻多的坚决态度，排除了其重新做空农产品的可能性，从而从资金上确认了大豆在10月之前探明的底部，农产品的牛势格局初步形成。

　 理性思考利空因素

　　随着期价上冲至650美分附近，一些潜在的利空因素也正浮出水面，投资者在积极看待农产品已经转势的乐观基础上，应增加一些理性的谨慎。

　　首先，随着美豆价格的上涨，美豆的出口优势已被阿根廷大豆所取代，支持美豆良好需求的利多力度正在减弱，这一点从美国农业部近周以及未来两周公布的出口销售报告数据可能有所显现。其次，随着大豆价格攀上650美分以上，美国豆农的套保抛售意愿增强，集中的套保抛盘压力将减缓期价进一步上冲的动能。第三，高企的豆价将有可能吸引正处于播种期的南美大豆种植面积的增加。上一年度的南美豆农由于种植效益的大幅降低，有可能在2006/07年度减少种植面积的利多题材，随着目前大豆期货价格的上涨，甚至可能产生反向的利空效果；因此，虽然我们坚持大豆市场已经进入熊牛转换的论断，但是随着目前期价直线上冲至650美分附近，其上冲的动能将遭遇一定的削弱，可能将要维持一段时间的高位震荡整理行情。

　　国内补涨需时间等待

　　由于基本面的差异，国内外大豆走势在此波涨势中出现了较大的分歧，外强内弱的特征显著。一方面国内缺乏如美国大豆市场的周边谷物带动效应，不存在谷物/大豆比价严重偏离的刺激。相比美国的玉米、小麦的利多基本面，国内的玉米、小麦却是呈现偏空的影响，对大豆市场拉升无法提供有力的支持。另一方面，我国的大豆市场供应充足，目前也处于收获上市供应性压力之中。此外，大连市场目前的多头人气早已今非昔比，需要时间来修复市场信心的重新聚集。

　　但是，我们相信国内市场的被动局面将随着时间的推移被逐步修复，高涨的进口成本将逐步传导到终端的豆油、豆粕成本上来，同时也刺激国内大豆价格的坚挺，从而带动国内农产品价格的补涨行情。